探寻震荡市中的Alpha收益，成为当前投资者的核心关切。近日，景顺长城联合外方股东景顺集团举办“2026 Alpha Insights景顺投资策略会”，集结景顺全球投研团队、AI产业专家、基金经理等，聚焦全球宏观走势与资产配置逻辑，共同拆解下半年Alpha投资主线。
“获取超额收益越来越需要覆盖全球的视野与能力。”景顺长城常务副总经理赵代中在会上指出，地缘政治博弈、美联储政策走向及以AI为代表的新一轮科技革命，已将北美、日韩与中国产业链深度绑定，当前全球资本市场联动性持续增强。对于景顺长城而言，全球视野能力的构建离不开外方股东景顺集团的长期赋能，这为投研团队在产业研究上实现跨市场交叉验证提供了有利条件。
基于此，景顺长城持续打造Alpha Insights系列投研矩阵，将全球视野进一步转化为投研成果，本场策略会是Alpha Insights系列的第二场。今年1月，首场策略会前瞻性提出“坚定看好新一轮科技革命带来的投资机会”；本场进一步围绕Alpha收益挖掘展开，为投资者破解震荡行情下的配置难题。
中国企业出海的新叙事与新亮点
全球产业链加速重构，中国企业出海已成为全球资产配置中不容忽视的核心主线。在出海圆桌上，嘉宾们通过中外资双重视角，逐层拆解出海投资的全景逻辑。
景顺长城国际投资部总监周寒颖指出，出海仍是A股中长期主线，从“新三样”（电车、锂电、光伏）到“新新三样”（机器人、AI、创新药）折射的是中国出海层次的跃迁——从卖产品，到卖技术标准、卖解决方案、卖生态。当下中国出海值得长期把握的机会，是具备全球技术与成本领先优势的高端制造“链主”企业，这其中就以新能源汽车/电池、电力设备、工程机械/高端装备为代表。
景顺长城股票投资部基金经理柯海东表示，中报季亮点集中在供应链与资本品——供应链端AI基建拉动，电力设备受益于北美缺电订单超预期；资本品端受AI基建、供应链重构及能源转型驱动，工程机械、船舶、储能等表现亮眼。消费品关注新能源汽车，看好受贸易摩擦影响小的重卡，生物医药的CXO方向。建议采取“杠铃”配置思路：一端布局工程师红利外溢的科技成长，另一端把握工业化带来的消费品、资本品机会。
AI十字路口：“喧嚣”与“理性”的对话
AI产业一线的演进如火如荼，但资本市场端的定价却呈现出了多番博弈。在AI场圆桌讨论中，景顺长城科技军团呈现的“喧嚣”与“理性”两种声音同台碰撞，为投资者勾勒出一幅更完整的AI投资图景。
值得一提的是，得益于近年来公司在科技产业的持续布局，景顺长城科技军团在上半年强Beta的科技行情中创造出较好的超额收益，在市场上建立起了“懂科技、善投资”的鲜明标签。
本场圆桌的主题是“喧嚣与理性：AI的十字路口”，圆桌开场，景顺长城混合资产投资部总监江山便自称是“喧嚣”的代言人，经过这一轮下跌，他反而对AI的产业趋势更坚定，他认为AI基本面没有太大变化，更看好光通信和半导体，半导体全球大周期已启动，A股半导体与海外算力从对立轮动走向高度同步，或正从主题交易迈向基本面兑现。
作为“理性”的代言人，景顺长城股票投资部基金经理孟棋提供了另一种声音。战略上市场展现出了过度亢奋，战术上他有选择地降仓：削减“风口上的猪”与周期品种，但保留高护城河长期品种不动。他认为AI叙事宏大但仍有周期性，股价由拥挤度、供给侧、需求等因素决定，当前AI拥挤度偏高，明年供给侧有望改善，需求侧需等待coding（编程）以外新场景出现。下半年更看好消费品出海，尤其是摩托车板块。
景顺长城研究部研究员陆哲皓从资本开支视角回应AI“泡沫”质疑：自由现金为负不必然推导见顶。他从训练与外租两侧论证：训练端，扩大模型参数依旧是趋势；外租端，最先进B200算力租赁价格持续上行，xAI披露的租赁合同倒推投资回报期仅1.5-2年，需求仍显著超出供给。供应链显示2027年资本开支多以正式订单锁定、增长确定性高，当前估值已较多反映2028年资本开支走弱的悲观预期，但至今未见负面信号。配置上看好光通信龙头。
全球资金在AI产业链上将如何重新布局？景顺亚太区分析师陈佳雯指出，目前韩国市场杠杆ETF与对冲基金去杠杆已释放大半，第一波机械性卖盘也接近出清。喧嚣过后，外资开始重新审视跌出的价值，增配思路明确：一是聚焦全球产业链冠军而非仅国内冠军，重点关注订单排期持续拉长的环节；二是增配有稀缺性的“海外买不到”资产，如国产链。需求长周期上行已成共识，供给端的壁垒才是未来估值能否维持的关键。
算力资本开支的“烧钱”逻辑还成立吗？景顺长城研究部基金经理刘力思认为，AI替代知识工作者市场极为广阔，算力需求或将是长期且持续的趋势。对云厂商而言，算力投入比模型更易把握，是“留在牌局”的重要选项——即便自研模型不成功，囤积硬件也可能在开源模型成功后受益。“至于自由现金流为负，本质或是业务转向云计算模式的阶段性特征，尚未涉及加杠杆，而加杠杆本就是配合未来收入放量的正常前置动作。”他补充。
“固收+”：震荡市中的重构与应对
AI为市场提供了超额收益的核心主线，但在利率下行与震荡加剧的双重背景下，“固收+”凭借“进可攻退可守”的特性，同样受到投资者青睐——二季度末全市场“固收+”规模再次刷新历史峰值。作为固收“大厂”的景顺长城同样表现出色，以超过3000亿元的“固收+”规模领跑行业。（数据来源：Wind，截至2026/6/30）
从“固收+”的多资产配置思路出发，下半年股、债等大类资产有哪些看点？在圆桌讨论中，景顺长城“固收+”核心团队成员回应市场关切。
景顺长城混合资产投资部总经理李怡文判断，下半年国内外景气分化将收敛：上半年广义财政支出负增长对经济形成拖累，下半年随基数走低及滞后财政工具加速落地，支出有望回升，经济边际改善。通胀方面，国内受油价驱动整体温和，海外因高利率亦将温和回落，整体无需过度担忧。
景顺长城固定收益部总经理彭成军给出下半年的债市判断——没有能改变趋势的重大因素，收益主要来自票息及有限资本利得。若因交易结构或情绪导致波动率放大，或是反向操作的好机会。品种选择上，利率债和地方债相对更优；信用债经历三年高强度化债后定价拥挤，但私人部门等非政府融资需求未见反转，拥挤状态仍将延续。四季度跨年配置行情空间有限。
景顺长城混合资产投资部总监邹立虎表示，国内市场正迎来不一样的股市机遇，核心在于利率极低这一重要支撑。他看好四个方向：一是估值被杀有机会的出海龙头，二是周期板块进入了关注区，三是上游资源品处于10年大浪潮开端，四是红利方向。
景顺长城混合资产投资部基金经理陈莹提供了更精细的赛道地图，她表示，K型分化下AI产业链与上游资源品仍是两大主线。AI端看好光通信、国产算力、存储扩产链及半导体设备材料，港股恒科云厂商估值亦具吸引力，明年可以关注消费电子；上游端最看好供给约束下的铜，储能聚焦需求可持续较高的工商储。此外，她建议基于赔率做风格再平衡，左侧配置化工、家电，以及出口链中估值10—15倍的优质标的。（CIS）
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